Tasación de empresas desde hace 40 años

La tasación de empresas, forma parte de nuestra actividad desde hace más de 40 años en colaboración con una de nuestras empresas auditora de cuentas, venimos realizando la valoración de empresas o sociedades, principalmente encuadradas dentro del ámbito Industrial.

• Ajustamos el grado de sofisticación y elaboración a la medida del destino y presupuesto del cliente.
• Contamos con la colaboración de gran equipo multidisciplinar y experimentado al efecto, formado por economistas, inspectores de hacienda en excedencia, abogados, auditores e ingenieros en distintas disciplinas

¿Qué es la tasación de empresas?

Mediante la tasación se realiza una estimación del valor de compra-venta de una empresa, una línea de negocio o una parte de la misma que sea separable. La empresa tiene valor por estar en funcionamiento, de la misma manera que tiene una capacidad de generar valores futuros y valores intangibles acumulados.

¿qué se valora en una empresa?

En una empresa existen valores tangibles que se pueden tasar (maquinaria, stock, construcciones, patrimonio, infraestructuras) pero existen otros aspectos que se deben considerar y que dependiendo de la tipología de empresa son más importantes: valores intangibles.

La valoración una empresa también depende de: coyuntura económica, estado de la competencia, posibilidad de que aparezcan alternativas a sus productos y servicios, facilidad con la que un posible comprador la podrá explotar, sinergias con el posible comprador, etc

Valores intangibles en una empresa

En la tasación de una empresa, es frecuente que los valores intangibles sean los más importantes. La empresa es un organismo vivo y suele valer mucho más que la suma de sus componentes.

Intangibles reconocidos en balance

Fondo de comercio, licencias de software, derechos de uso adquiridos, tasas, licencias y permisos legales, etc.

Valor de marca

Es un valor que acumula la empresa a lo largo de años de actividad y que no resulta fácil de adquirir. Se suele definir por la diferencia de precio que están dispuestos a pagar los clientes sobre un producto con prestaciones similares extendido a toda la producción. Pero la marca, también afecta muchos otros aspectos como son la reputación entre proveedores y socios potenciales, la posibilidad de extender nuevos negocios bajo su paraguas («branding») y otros muchos aspectos difíciles de valorar. Estos aspectos dependen, no solamente, de la notoriedad que tenga la marca, sino también de la tipología de empresa que la promueva: una marca de automóviles de lujo podrá fácilmente promocionar relojes o gafas de sol bajo su paraguas… Coca-Cola (pese a ser más notoria) lo tiene difícil en este aspecto.

Propiedad intelectual

Puede estar determinada en patentes, modelos de uso y derechos de autor o mantenerse en forma latente en el personal y la documentación de la empresa: secretos industriales, conocimientos especializados, habilidades únicas de sus empleados o directivos,

Contratos y derechos

Acuerdos de distribución, licencias de fabricación, derechos de explotación, concesiones gubernamentales y royalties sobre otras empresas

Datos y redes constituidas

Muy importantes en las empresas tecnológicas: el efecto red es crítico en la constitución de nuevas plataformas. Una vez alcanzado el mínimo o una vez establecida la empresa como principal, se presenta una barrera de entrada muy elevada para los competidores. En cualquier empresa también es muy importante los contactos y la red de clientes y proveedores.

Valores tangibles de una empresa

Los valores tangibles son los que tiene una existencia física o material.

Activos físicos en balance

Propiedades de la empresa como equipamiento, terrenos, maquinaria, vehículos y todos ellos tienen un valor contable determinado por la factura de compra y su amortización, pero frecuentemente solo pueden ser valorados correctamente considerando su integración en la empresa. Ya que pueden ser desde inservibles fuera de la misma (por la adaptación o conocimientos necesarios para su explotación) hasta imprescindibles en el funcionamiento (aun después de amortizados).

Stocks e inventarios

También en balance figuran los stocks de productos terminados (pendientes de venta), en proceso (pendientes de fabricación) y las materias primas para su elaboración.

Activos monetarios y efectos pendientes de cobro

Saldos disponibles en cuentas corrientes, dinero en efectivo, inversiones a muy corto plazo y demás activos líquidos. Del mismo modo, las facturas pendientes de cobro, las letras y los demás elementos cambiarios que tiene la empresa para cobrar a corto plazo.

Activos inmobiliarios

Propiedades inmobiliarias de la empresa o a veces el propio solar y edificios de oficinas o naves industriales dónde esté emplazada.

Otras propiedades de la empresa

Utillajes de oficina, mobiliario, sillas, ordenadores y servidores, materiales de oficina, vehículos y comerciales.

Valoración de una empresa dedicada a la fabricación de componentes para el sector de la automoción

Tasación de una sociedad nacional dedicada a la fabricación de elementos aeroespaciales: satélites y aeronaves.

Valoración de grandes compañías

Tasación de PYMES

Hemos realizado valoraciones de pequeñas y medianas empresas de muy distintos sectores, principalmente o destacando:

• Sector aeroespacial
• Fabricación de ladrillos
• Telecomunicaciones
• Industria pesada
• Fabricación de maquinaria y automatismos
• Automoción
• Eléctrico
• Investigación y desarrollo
• Informático

Métodos de valoración

Elegiremos el método de valoración que mejor se ajuste al destino u objeto de la tasación, con el mayor grado de acierto, siendo siempre metodologías generalmente aceptadas y recogidas en las Normas Internacionales de Valoración. Los principales métodos son:

• Flujos de Caja Descontados
• Múltiplos de Valoración de empresas cotizadas
• Múltiplos de Transacciones Comparables
• Ratios de Factores de Éxito por Sectores
  Analizaremos fundamentalmente las ventajas y desventajas de cada uno de ellos.

Flujo de caja descontado

El cálculo de un Flujo de Caja Descontado requiere un gran conocimiento del negocio, además de requerir, en general, de una gran cantidad de tiempo en su elaboración, que hemos logrado optimizar a limites extremadamente competitivos. Los Flujos de Caja Descontados son poco dependientes de las tendencias del mercado y buscan estimar el valor ‘fundamental’ o ‘intrínseco’ de la compañía que tiende a ser más estable.

Múltiplos de Valoración

Los Múltiplos de Valoración son susceptibles de las condiciones del mercado en cada momento. La metodología consiste en comparar el precio actual de las acciones con las ganancias que actualmente tiene una empresa:

1. Precio / Utilidad: Cociente del precio de las acciones y las ganancias por acción. Da idea de las expectativas de crecimiento futuras.
2. Precio / Valor contable: Compara el valor de las acciones con aquel de los activos netos.
3. Valor de empresa / EBITDA: Valor de la empresa en relación con su capacidad para generar ingresos.
4. Precio / Ventas (P/V): Cociente del precio de las acciones y los las ventas totales la empresa.

Múltiplos de transacciones comparables

Esta metodología establece una comparación con otras transacciones anteriores similares. La metodología es la siguiente:

1. Se buscan e identifican otras operaciones de compra/venta equiparables a la actual. Se considera para ello empresas que operen dentro del mismo sector, con volúmenes, márgenes de beneficio y perspectivas de crecimiento que permitan una comparación.
2. Se obtienen los múltiplos de valoración (ya expuestos) de esas empresas.
3. De estos múltiplos se obtienen promedios que permiten comparar la posición de la empresa valorada en relación con las que se han tomado como similares y establecer de este modo el precio que se debería pagar, también considerando el pagado por las otras empresas base en la comparativa.

Ratios de factores de éxito por sectores

Esta metodología compara los factores críticos de éxito en los diferentes sectores. Y los compara con los de la empresa. En este análisis se identifica cuáles son esos FCE y se compara en que medida los posee la empresa analizada en relación con el resto de empresas competidoras en el mismo sector. Estos factores se determinan por:

• Análisis de la competencia: ¿por qué han tenido éxito las empresas más competitivas?, ¿qué estrategias se implementan con éxito en el sector?
• Análisis FODA (Fortalezas, Oportunidades, Debilidades y Amenazas). Identificar el encuadre de esta empresa en cada uno de estos aspectos en relación con el resto de competidores.